CPR financiera y garantía física con riesgo de precio gestionado
La garantía tiene cotización diaria. El LTV de la operación, no.
En el crédito agro con CPR financiera y garantía física, el LTV se remarca a mercado con basis regional a lo largo de la zafra, y no solo se estima en la originación. La operación se origina con un LTV cómodo, calculado sobre el valor de la garantía en la fecha. El contrato se firma, la prenda se registra y la operación entra en la cartera con ese indicador. La commodity dada en garantía, sin embargo, tiene cierre diario en bolsa, y el precio de la plaza del productor se aleja del futuro por el basis. Cuando la diferencia entre el indicador y la realidad se vuelve visible, la operación en general ya está vencida, y la provisión responde al evento en lugar de a la exposición.
ContáctenosLa mecánica de la exposición
- El LTV se calcula en la originación y rara vez se remarca, de modo que el deterioro de la cobertura solo se percibe cuando la operación ya está en mora.
- El basis regional no entra en la evaluación, aunque es el que define el precio efectivamente realizado en la región de la garantía.
- La provisión responde al evento y no a la exposición, lo que lleva al comité a discutir pérdidas ya incurridas.
Cómo funciona la gestión delegada
| Módulo | Qué entrega |
|---|---|
| Diagnóstico de la cartera | Sin costo: remarcación de la garantía a mercado, LTV ajustado por basis regional y simulación de choque de precio sobre la cobertura. |
| Acuerdo de gobernanza de riesgo | Mandato con límites, objetivos y parámetros definidos por escrito, compatibles con la política de crédito de la casa. |
| Gestión activa | Operación de la pata de precio del colateral a lo largo de la cosecha, con modelos calibrados por commodity y por región. |
| Monitoreo | Reporte diario de posición y cobertura, en formato utilizable por el comité de crédito y por auditoría. |
Lo que cambia en el riesgo de la cartera
- LTV acompañado a lo largo de la cosecha, no solo en la originación.
- Morosidad por precio separada de morosidad por crédito.
- Basis regional reflejado en la valoración de la garantía.
- Capacidad de originar operaciones hoy rechazadas por riesgo de precio.
Lo que permanece con la casa
- La originación, el balance y la relación con el productor permanecen íntegramente de ustedes.
- La gestión ocurre bajo estructura autorizada por la CVM, dentro de los límites acordados y con reporte diario.
- El mandato puede comenzar por una porción de la cartera y ampliarse según el resultado observado.
Track record de la gestión de hedge
2,6 c$/lb
Alpha de hedge
Reducción media en el precio de hedge frente al calce pasivo con futuros.
3,5
Information Ratio
Consistencia de la generación de alpha ajustada al tracking error.
90%
Asertividad
Acierto de las decisiones de hedge en serie histórica auditable.
Alternativa para quien prefiere gestionar internamente
Para casas que prefieren internalizar, licenciamos el CTRM UHEDGE: marcación diaria, curvas de físico con basis por localización, VaR descompuesto por factor y alerta de deterioro de cobertura antes del vencimiento.
Quién lo conduce
Rafael Lins dos Anjos, socio fundador. Ingeniero Mecatrónico por la Poli-USP, máster en Economía por el Insper y en Finanzas por la London Business School. Cerca de veinte años en bancos y merchants globales de commodities, entre ellos Santander, Macquarie en Londres, Banco Pine y ED&F Man, donde dirigió la mesa global de OTC. Profesional CGA y CGE por ANBIMA.
Ver trayectoria completaSugerencia de próximo paso
Un diagnóstico sin costo, a partir de la relación de operaciones vigentes con commodity, volumen, región y vencimiento. Devolvemos el LTV remarcado a mercado, ajustado por basis, y el efecto de un choque de precio sobre la cobertura de la cartera. Si la diferencia resulta inmaterial, la evidencia queda documentada para el comité y el asunto se cierra.
ContáctenosPreguntas frecuentes
¿Qué es una CPR financiera?
Cédula de Producto Rural con liquidación financiera: el productor se obliga a pagar el equivalente en dinero de una cantidad de producto, lo que expone el crédito al precio de la commodity.
¿Cómo seguir el LTV de una garantía en grano?
Remarcando la garantía a mercado con el precio futuro y el basis de la región de entrega, con la frecuencia definida en la política, no solo al originar.
¿Se puede cubrir la cartera sin cambiar los contratos?
Sí. La cobertura se hace en la capa financiera, sin renegociar con el productor.
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Fuentes y observaciones
Track record: resultados de la gestión de carteras administradas de hedge, medidos por UHEDGE contra un benchmark pasivo de futuros de azúcar (ICE), en serie histórica auditable. El fondo de commodities inició operaciones en noviembre de 2024. Memoria de cálculo y metodología disponibles a solicitud.
La rentabilidad pasada no garantiza rentabilidad futura. Material informativo, sin carácter de oferta pública, recomendación de inversión ni garantía de resultado. Las operaciones con derivados implican riesgo de pérdida. Las condiciones de cada servicio se definen por contrato.